Rahulik lõpp edukale aastale November oli aktsiaturgudel üllatavalt sündmustevaene, kuna suvel toimunud tugeva ralli hoog on raugenud ja turud on võtmetähtsusega poliitiliste otsuste ootuses konsolideerunud. Turge ei mõjutanud oluliselt ka eelmisel kuul toimunud USA presidendivalimised ja mõnevõrra pettumust valmistanud kolmanda kvartali tulemuste teatamise hooaeg, ning turud on kogu sügise jooksul liikunud külgsuunas. Meie koduturge vaadates lõpetasid nii Uue Euroopa kui Venemaa aktsiaindeksid kuu enam-vähem samal tasemel, kus nad seda alustasid. Stoxx EU Enlarged TR indeks tõusis 1,6% ja MSCI Russia TR langes 0,5%. Samal ajal jäi meie Uue Euroopa ja Venemaa Top Picksi fondide tootlus indeksitele mõõdukalt alla, kuu tootlusteks jäi vastavalt -0,4% ja -2,6%. 2012. aasta algusest saati ning kolme aasta tootlust vaadates on meie fondidel läinud väga hästi, seda nii indeksitega kui sarnaste fondidega võrreldes. Mõlemal fondil on jätkuvalt kõrgeim 5-tärni reiting Morningstarilt, ning nad on viimase kolme aasta arvestuses kindlalt sarnaste fondide pingeridade absoluutses tipus. Tulevikku vaadates usume, et investorid hakkavad võrreldes Lääne Euroopaga järjest rohkem tähelepanu pöörama kõrgema kasvupotentsiaali ja madalama võlatasemega Ida Euroopale. Võttes ka arvesse, et Uue Euroopa aktsiaturg kaupleb peaaegu 50%-lisel allahindlusel (P/B kordaja) oma 10 aasta keskmise taseme suhtes, ootame huvi kasvu jätkumist selle regiooni vastu nii sel kui ka järgneval aastal. Tähelepanuväärne on ka see, et Venemaa aktsiad kauplevad praegu väga lähedal kõigi aegade suurimale allahindlusele (üle 50%) MSCI Emerging Markets indeksi suhtes. Samal ajal pingutab valitsus märgatavalt selle nimel, et reformida Venemaa kapitaliturge ja vähendada allahindlust teiste arenevate turgude suhtes. Usume, et arvestades väga madalaid valuatsioonitasemeid ja üldist negatiivset suhtumist Vene aktsiatesse, on pikaajalistel investoritel praegu suurepärane võimalus siseneda Venemaa aktsiaturule.
Heiti Riisberg
No comments:
Post a Comment